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viernes, 23 de enero de 2015

Expectativas de inflación y tipos: primeros efectos del QE de Draghi

No dejo de sorprenderme día a día de cómo la realidad supera la ficción. Nada de lo que ocurre actualmente nos lo explicaron en la universidad, y en realidad hay que ser muy consciente de que nadie, ni siquiera Draghi, sabe cómo acabará este experimento histórico de los bancos centrales. Como inversores, tenemos que acompañar la tendencia alcista, sin euforias pero sin negar la realidad actual.

El primer efecto más llamativo del QE ha sido el rebote vertical de las expectativas de inflación 5y5y, es decir, la inflación a 5 años que el mercado espera que haya dentro de 5 años. El siguiente gráfico me recuerda a la clásica figura de vuelta en V que tanto se utiliza en análisis chartista.

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Por supuesto, el QE debe beneficiar a los periféricos, que verán cómo bajan aún más los tipos de la deuda pública. Portugal, España e Italia ya se están beneficiando de ello. Los siguientes gráficos muestran los bonos a 10 años.

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En cuanto a los tipos de corto plazo, que ya son negativos en algunos países y tramos de la curva, pues siguen hacia abajo. El tipo del bono francés a un año por ejemplo, se desploma igualmente. En Alemania los tipos son negativos hasta 5 años, lo que significa que si le prestas dinero a Alemania a menos de cinco años, te devolverán menos de lo que les prestaste. ¿Acaso no es para echarse a temblar? Malos tiempos para los ahorradores.
Francamente, este entorno no me tranquiliza. Parece que es mejor tener el dinero debajo del colchón. Esto lo llaman represión financiera. Igual acabo haciéndome adepto de la teoría de la conspiración ;)
Tengan en cuenta que el objetivo del QE es subir la inflación (luchar contra la deflación), lo cual nos lleva a una paradoja: si tiene éxito, después de las caídas iniciales, los tipos deberán subir. ¿No provocaría eso pérdidas para el BCE? Bueno, salvo que todos los bonos que compre los mantenga en cartera hasta vencimiento ( como parece que será), y dando por hecho que sólo comprará bonos que ofrezcan una rentabilidad positiva...

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